在(zai)(zai)本屆衍生品(pin)市場研討會(hui)上，銅(tong)(tong)市是(shi)投資(zi)者(zhe)談論的中心(xin)話(hua)題。尤其是(shi)在(zai)(zai)國(guo)(guo)(guo)際國(guo)(guo)(guo)內銅(tong)(tong)市出現(xian)大幅波動情況下，銅(tong)(tong)市未來走向(xiang)更(geng)是(shi)成了與(yu)會(hui)者(zhe)關注焦點。來自Sempra、Sucden等國(guo)(guo)(guo)際知名公司的專家以(yi)及國(guo)(guo)(guo)內的研究(jiu)學者(zhe)，一道探討了國(guo)(guo)(guo)際銅(tong)(tong)市趨勢及國(guo)(guo)(guo)內銅(tong)(tong)消費(fei)的前景(jing)展望，普遍認為銅(tong)(tong)價牛市結束時間(jian)仍不(bu)明朗。
銅價與需求(qiu)增(zeng)長并未同步
Sempra經(jing)濟學家約翰(han)肯普表示，由于市(shi)場(chang)受基本面和投機(ji)因(yin)素拉(la)動，價(jia)格(ge)出現(xian)上(shang)漲(zhang)走(zou)勢。銅(tong)的(de)需求(qiu)(qiu)在(zai)牛市(shi)初期顯得(de)很強烈，特(te)別是在(zai)2004年(nian)上(shang)半(ban)年(nian)，而現(xian)階段高昂的(de)價(jia)格(ge)又(you)導致該需求(qiu)(qiu)增長緩慢。尤其值得(de)注意(yi)的(de)是，盡(jin)管(guan)2005全球(qiu)經(jing)濟增長強勁，但(dan)精煉銅(tong)增長率(lv)卻為零。
再看(kan)生(sheng)產廠(chang)(chang)商這(zhe)(zhe)一(yi)頭，他(ta)們(men)(men)對銅價飛(fei)漲(zhang)似乎(hu)反應消(xiao)極(ji)，對價格(ge)(ge)增(zeng)(zeng)長(chang)的(de)(de)持(chi)續性存在懷疑。高價被(bei)看(kan)作(zuo)是(shi)短(duan)期現象，他(ta)們(men)(men)寧(ning)愿把目(mu)前(qian)(qian)這(zhe)(zhe)種(zhong)(zhong)利(li)潤時機看(kan)作(zuo)是(shi)獲取意(yi)外之財的(de)(de)機會，也(ye)不愿意(yi)大(da)(da)規(gui)模擴(kuo)大(da)(da)生(sheng)產。生(sheng)產廠(chang)(chang)商們(men)(men)非常希望保護(hu)目(mu)前(qian)(qian)有利(li)的(de)(de)價格(ge)(ge)環境，可(ke)是(shi)隨著需求(qiu)緩慢增(zeng)(zeng)長(chang)，任何一(yi)種(zhong)(zhong)產品(pin)產量大(da)(da)幅增(zeng)(zeng)長(chang)都極(ji)可(ke)能(neng)導致庫(ku)存增(zeng)(zeng)加(jia)，從(cong)而不利(li)于保持(chi)目(mu)前(qian)(qian)的(de)(de)價格(ge)(ge)。生(sheng)產廠(chang)(chang)商因適(shi)度價格(ge)(ge)刺(ci)激增(zeng)(zeng)加(jia)供給(gei)，那么(me)這(zhe)(zhe)往往只會使市場向(xiang)著不利(li)于他(ta)們(men)(men)的(de)(de)方向(xiang)發展。
約(yue)(yue)翰肯(ken)普(pu)指出，大(da)型采礦(kuang)企業都特別警(jing)惕(ti)他(ta)們(men)的(de)(de)行(xing)為(wei)對現實價格的(de)(de)影響(xiang)，于是(shi)他(ta)們(men)通過限制投資來使得其收益(yi)大(da)。另外，由于前段時(shi)(shi)間原材料市場投資不(bu)足，使生(sheng)產廠商在提高產量時(shi)(shi)面臨一些約(yue)(yue)束，缺(que)乏熟(shu)練(lian)工(gong)(gong)人，工(gong)(gong)資不(bu)斷上漲的(de)(de)壓(ya)力，生(sheng)產國幣值變動(dong)帶來的(de)(de)匯率(lv)壓(ya)力等。
具體到(dao)(dao)中國(guo)國(guo)內情(qing)況，有(you)專家認(ren)為中國(guo)銅(tong)消費仍將(jiang)(jiang)(jiang)保持增長(chang)，但(dan)增長(chang)速度(du)將(jiang)(jiang)(jiang)會下降；預(yu)計(ji)(ji)(ji)未來五年(nian)中國(guo)銅(tong)消費年(nian)平均增長(chang)速度(du)為7.3%，到(dao)(dao)2010年(nian)精銅(tong)消費量為500-520萬噸。電線電纜、家用(yong)電器(qi)仍將(jiang)(jiang)(jiang)是(shi)今后中國(guo)銅(tong)消費的主要行業，其用(yong)銅(tong)比例(li)也將(jiang)(jiang)(jiang)提高(gao)，但(dan)增長(chang)速度(du)會明顯放緩(huan)。建筑(zhu)用(yong)銅(tong)預(yu)計(ji)(ji)(ji)將(jiang)(jiang)(jiang)保持較快速度(du)增長(chang)，但(dan)其量比例(li)仍然較小(xiao)(xiao)。從另一方面來看，高(gao)銅(tong)價如果維持較長(chang)時間，將(jiang)(jiang)(jiang)會促(cu)(cu)使銅(tong)的替代產(chan)品出現，有(you)一些領(ling)域將(jiang)(jiang)(jiang)影響銅(tong)消費。高(gao)銅(tong)價還將(jiang)(jiang)(jiang)進一步促(cu)(cu)使企業改(gai)進產(chan)品結(jie)構設(she)計(ji)(ji)(ji)，如空(kong)調器(qi)領(ling)域將(jiang)(jiang)(jiang)廣泛采用(yong)細管徑、薄壁管、薄箔；冰箱壓縮機(ji)行業小(xiao)(xiao)型化設(she)計(ji)(ji)(ji)受(shou)到(dao)(dao)歡(huan)迎；小(xiao)(xiao)家電采用(yong)鍍(du)鋁板(ban)替代鋁板(ban)；有(you)效降低(di)單機(ji)材料消耗。預(yu)計(ji)(ji)(ji)這也將(jiang)(jiang)(jiang)成為產(chan)業發展的一個潮流和趨(qu)勢(shi)。
牛市結束時間仍不明朗
不斷上(shang)漲(zhang)(zhang)的銅(tong)價(jia)(jia)，促進(jin)了(le)其替(ti)代品研(yan)發及銅(tong)使用效(xiao)率(lv)提高，因此(ci)銅(tong)需求(qiu)呈平緩甚(shen)至下降趨勢。由于(yu)(yu)價(jia)(jia)格持續上(shang)漲(zhang)(zhang)，今年(nian)1月(yue)的需求(qiu)進(jin)一(yi)步出(chu)現下滑(hua)，而且很有可能(neng)2006全年(nian)都將會下滑(hua)。由于(yu)(yu)供給小于(yu)(yu)期(qi)望(wang)(wang)，市(shi)場(chang)上(shang)并(bing)沒有出(chu)現明顯供給過剩情(qing)況，而少量剩余(yu)也已經被商家(jia)吸納。如(ru)果供給繼續小于(yu)(yu)期(qi)望(wang)(wang)，那(nei)么市(shi)場(chang)是(shi)(shi)能(neng)夠保(bao)持平衡(heng)(heng)的。但這種局(ju)面可能(neng)對投(tou)資者并(bing)不利，因為(wei)在這種情(qing)況下市(shi)場(chang)是(shi)(shi)靠供應方來達到平衡(heng)(heng)和高價(jia)(jia)的。
此外，強(qiang)勁的(de)(de)(de)全球經濟增(zeng)長和(he)商品推(tui)動的(de)(de)(de)通(tong)貨膨脹，會促(cu)使(shi)全球央(yang)行采取(qu)減速措施。其作用(yong)在歐洲、日本和(he)中國(guo)等(deng)地也變得越來越明顯。緩慢的(de)(de)(de)增(zeng)長和(he)對需求減少，會迫使(shi)銅(tong)市走向(xiang)過剩(sheng)，價格下降。而一些在信用(yong)方面可能出(chu)現的(de)(de)(de)危機(ji)，會從根(gen)本上改變投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)對風險(xian)興趣，進(jin)而導致(zhi)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)重(zhong)新分(fen)配投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)資(zi)(zi)(zi)金，將其資(zi)(zi)(zi)金從商品等(deng)高風險(xian)項(xiang)目(mu)轉投(tou)(tou)向(xiang)股權和(he)債券項(xiang)目(mu)。
所(suo)有這些因(yin)素都(dou)在影(ying)響著市場(chang)行情，而投資者對(dui)風險仍(reng)持更加謹(jin)慎態(tai)度(du)。現在還無法(fa)說(shuo)銅的價(jia)格到底(di)何(he)時會開始(shi)受到上述(shu)因(yin)素明顯影(ying)響，或者說(shuo)市場(chang)在回歸(gui)正常之(zhi)前還需要(yao)多久才(cai)會回落。
發(fa)表演講的一(yi)些(xie)專家學(xue)者(zhe)建議說，對于市(shi)場參與(yu)者(zhe)而言，需(xu)要考慮如何來應對不確(que)定性；生產廠商(shang)、消費者(zhe)、投資者(zhe)都需(xu)要明白他們所面對的風(feng)險，選擇合適的期(qi)貨品種、期(qi)權(quan)等手段來降低和控制這些(xie)風(feng)險。
